Yapay Zeka Önümüzdeki On Yılda IBEX 35 Hisselerini Nasıl Değiştirebilir?

01. Tarihsel Bağlam

IBEX 35 tamamen yapay zekâ tabanlı bir endeks değil, bu nedenle yapay zekânın endeksin mevcut kazananları üzerinde çalışması gerekiyor.

IBEX 35 için yapay zeka tartışması endeks matematiğiyle başlıyor. BME'nin 19 Aralık 2025'te güncellenen kamuya açık bilgi notunda, Santander'in endeksin %16,99'unu, Iberdrola'nın %13,93'ünü, BBVA'nın %13,05'ini ve Inditex'in %11,91'ini oluşturduğu görülüyor. Sadece bu dört şirket bile endeksin %55,88'ini oluşturuyor. Eğer yapay zeka önümüzdeki on yılda İspanyol hisse senedi getirilerini artıracaksa, bunu büyük olasılıkla endeksi doğrudan bir yapay zeka vekiline dönüştürmek yerine, bu büyük şirketlerin içindeki verimliliği, risk kontrolünü, müşteri hedeflemesini ve altyapı talebini artırarak yapacaktır.

IBEX 35 için veri tabanlı yapay zeka senaryosu görseli — IBEX 35 için uzun vadeli yapay zeka stratejisi, yaygınlaşma üzerine kuruludur: Bankalar, kamu hizmetleri, perakendeciler, telekomünikasyon şirketleri ve altyapı genelinde geniş çaplı benimseme, dar bir teknoloji şirketleri grubundan daha önemlidir.

IBEX 35 çerçevesi, uzun vadeli yapay zeka ufukları genelinde

Ufuk	En önemli olan nedir?	Tezi güçlendirecek olan ne olurdu?	Tezi zayıflatacak olan ne olurdu?
1-3 yıl	Kurumsal benimseme, sübvansiyon dağıtımı ve kazanç kanıtı	İspanyol firmaları yapay zeka kullanımını artırmaya devam ediyor, RedIA projeleri siparişe dönüşüyor ve büyük şirketler ölçülebilir verimlilik artışları gösteriyor.	Yapay zekâya yapılan harcamalar artıyor, ancak kar marjları ve serbest nakit akışı iyileşmiyor.
2030'a kadar	Büyük şirketlerin ötesine yayılma	Yapay zekâ kullanımı büyük firmalardan orta ve küçük ölçekli şirketlere yayılırken, şebeke ve yarı iletken projeleri fonlanmaya devam ediyor.	Benimsenme süreci birkaç büyük şirkette yoğunlaşmış durumda ve kamu programları duraksıyor.
2035'e kadar	Yapay zeka endeks düzeyindeki kazanç büyümesini değiştirecek mi?	Finans, kamu hizmetleri, seyahat teknolojisi ve telekomünikasyon sektörlerinin tamamı yapay zekayı kalıcı maliyet veya gelir avantajlarına dönüştürüyor.	Faydalar, endeksin bankacılık ve enerji sektörlerindeki yoğun konsantrasyonunu telafi edecek kadar yeterli düzeyde kalmıyor.

Değerleme başlangıç noktası destekleyici olsa da, kamuya açık veriler önemli bir açıdan eksik. 16 Ocak 2026'da BME, İspanyol hisse senetlerinin 37 yıllık ortalamasının 2,3 puan altında, 13 kat kazanç üzerinden işlem gördüğünü ve ortalama temettü veriminin %4,1 ile dünyanın en yükseklerinden biri olduğunu belirtti. Kamuoyuna açık bilgi notunda endeks düzeyinde canlı ileriye dönük EPS tahmini yayınlanmadığı için, kamuya açık değerleme dayanak noktaları hala P/E oranı, temettü verimi, sektör karışımı, makro veriler ve endeksin en büyük bileşenlerinin son sonuçları olmaya devam ediyor.

Fiyat geçmişi de önemlidir. Yahoo Finance grafik verileri, IBEX 35'in 15 Mayıs 2026'da 17.622,7 seviyesinde olduğunu, 52 haftalık en yüksek seviyesi olan 18.573,8'in %5,12 altında ve 52 haftalık en düşük seviyesi olan 13.737,2'nin %28,28 üzerinde olduğunu gösteriyor. Bu nedenle endeks, sıkıntılı bir tabandan başlamıyor. AI'nin, halihazırda döngü zirvelerine yakın bir seviyeden elde edilen kazançları sürdürebilmesi için uzun vadeli kazanç yolunu yeterince iyileştirmesi gerekiyor.

02. Kilit Kuvvetler

Yapay zekânın on yıldır süregelen tezi önemli ölçüde değiştirebileceği beş yol

Öncelikle, İspanya'da kurumsal yapay zekâ kullanımı artıyor, ancak ekonominin tamamına yayılmış olmaktan hala çok uzak. ONTSI, Nisan 2025'te, 10 veya daha fazla çalışanı olan İspanyol şirketlerinin %11,4'ünün 2024 yılında yapay zekâ kullandığını, bu oranın 2023'te %9,6 olduğunu belirtti. Aynı rapor, büyüklük açısından büyük bir dağılım olduğunu gösterdi: Büyük şirketlerin %44'ü yapay zekâ kullanırken, orta ölçekli firmaların %20,6'sı, küçük firmaların %8,6'sı ve mikro işletmelerin %7'si kullanıyor. Bu fark, temel fırsat ve ana kısıtlamadır. IBEX 35, yapay zekânın büyük şirketlerde yoğunlaşmasından ziyade tedarikçi tabanına ve iç ekonomiye yayılması durumunda çok daha fazla fayda sağlayacaktır.

İkinci olarak, İspanya'nın dijital altyapısı, saf yapay zeka rakamlarının gösterdiğinden zaten daha geniştir. ONTSI'nin Avrupa karşılaştırma aracı, 2025 yılında İspanyol işletmelerinin %62,4'ünün yapay zeka, bulut bilişim veya veri analitiği kullandığını, AB27 için bu oranın %63,2 olduğunu göstermektedir. Bu, yapay zeka yayılımının nadiren sıfırdan başladığı için faydalıdır. Mevcut bulut, veri ve analitik yetenekleri, yapay zekanın daha sonraki benimsenmesini daha ucuz ve hızlı hale getirir.

Üçüncüsü, kamu politikası bu temaya yöneliyor. İspanya hükümeti, yerli mikroelektronik ve yarı iletken kapasitesi oluşturmak için 2027 yılına kadar 12,25 milyar Euro'luk kamu bütçesiyle PERTE Chip programını onayladı. Red.es, 9 Ekim 2025'te RedIA programına 884 milyon Euro'dan fazla değerde 1.048 başvuru geldiğini ve ortalama proje büyüklüğünün 839.000 Euro olduğunu açıkladı. 3 Mart 2026'da hükümet ayrıca, IPCEI-AI aracılığıyla Avrupa dijital egemenliğine bağlı projeler geliştiren İspanyol şirketleri için 100 milyon Euro'luk bir fon ayırdığını duyurdu. Bu rakamlar borsa yükselişini garanti etmese de, yapay zeka yatırımlarının hem sanayi politikası hem de kurumsal finansman kanalları aracılığıyla teşvik edildiğini gösteriyor.

Dördüncüsü, listelenen endeks zaten yapay zekayı dolaylı olarak paraya çevirebilecek işletmeleri içeriyor. Santander, 29 Nisan 2026'da ilk çeyrekte temel karının 3,6 milyar Euro olduğunu, gelirlerin %4 arttığını, maliyetlerin %3 düştüğünü ve dönüşüm çabalarının devam etmesiyle temel hisse başına karın %17 arttığını bildirdi. BBVA aynı gün, ilk çeyrekte şirkete ait karın cari euro cinsinden %10,8 artarak 2,989 milyar Euro olduğunu açıkladı. Iberdrola, %11 artışla 1,865 milyar Euro düzeltilmiş net kar bildirdi ve ağ yatırımlarının da yardımıyla tüm yıl için düzeltilmiş net kar büyüme beklentisini %8'in üzerine çıkardı. Inditex, 2025 yıllık raporunda gelirlerin 39,9 milyar Euro'ya, net karın 6,2 milyar Euro'ya ulaştığını ve mağazalar, e-ticaret ve lojistik genelinde en son teknolojiyi entegre ettiğini belirtti. Bunların hiçbiri bugün yapay zekanın yeniden değerleneceğini kanıtlamıyor. Bu durum, IBEX'in büyük bileşenlerinden bazılarının yapay zekayı bir araçtan kazanç artırıcı bir güce dönüştürmek için gereken ölçeğe ve işletme disiplinine zaten sahip olduğunu gösteriyor.

Beşinci olarak, makro verimlilik artışı gerçek ancak yaygınlaşmadığı sürece mütevazı düzeyde kalacaktır. IMF Çalışma Belgesi 2025/067, temel senaryoda Avrupa'nın yapay zekadan elde edeceği orta vadeli verimlilik kazanımlarının beş yıl boyunca kümülatif olarak yaklaşık %1 civarında olacağını ortaya koymuştur. Aynı IMF araştırması, yapay zeka güvenliği, veri gizliliği ve meslek düzeyi gereklilikleri ile ilgili ulusal ve AB kurallarının, daha düşük maruz kalma senaryosunda bu kazanımları %30'dan fazla azaltabileceğini belirtmiştir. 3 Şubat 2026'da ayrı bir konuşmada, IMF Genel Direktörü Kristalina Georgieva, doğru politikalarla yapay zekanın küresel verimliliği yılda %0,8'e kadar artırabileceğini söylemiştir. Bu, yatırımcıların fiyatlandırmaya çalıştığı on yıllık artış aralığıdır, ancak kamuya açık araştırmalar, temel senaryonun hala koşullu olduğunu açıkça ortaya koymaktadır.

Yapay zekâ on yılı vakası için beş faktörlü puanlama merceği

Faktör	Neden önemli?	Mevcut değerlendirme	Ön yargı
Endeks karışımı	Yapay zekanın endeksin tamamını mı yoksa sadece seçili hisseleri mi etkileyebileceğini belirler.	Endeksin %36,34'ünü finans sektörü, %20,04'ünü ise petrol ve enerji sektörü oluşturuyor; ilk dört sektörün toplam ağırlığı %55,88.	Nötrden düşüş eğilimine
Kurumsal benimseme	Ekonomi genelinde verimlilik artışı için geniş çaplı kullanım gereklidir.	2024 yılında, 10'dan fazla çalışanı olan İspanyol firmalarının %11,4'ü yapay zekâdan yararlanırken, bu oran 2023'te %9,6 idi.	Doğal
Politika desteği	Kamu finansmanı altyapı ve deneme çalışmalarını hızlandırabilir.	PERTE Chip'in toplam değeri 12,25 milyar Euro'ya ulaşırken, RedIA 884 milyon Euro'nun üzerinde değere sahip 1.048 projeyi kendine çekti.	Yükseliş yönlü
Listelenen işlem	Önde gelen şirketler teknolojiyi sadece sermaye harcamasına değil, kâra da dönüştürmelidir.	Santander, BBVA, Iberdrola ve Inditex şirketlerinin tamamı son dönemde sağlam faaliyet veya kar büyümesi bildirdi.	Nötrden yükselişe
Verimlilik kanıtı	Kurumsal araştırmalar, endeks düzeyindeki yükseliş için gerçekçi bir üst sınır belirler.	IMF'nin temel tahmini, Avrupa için 5 yıl içinde kümülatif verimlilik artışının yaklaşık %1 olmasıdır ve bu da büyük bir düzenleyici hassasiyet içermektedir.	Doğal

Bu nedenle, IBEX 35 için en gerçekçi yapay zeka yükseliş senaryosu katmanlı bir yapıya sahiptir. Altyapı ve sermaye açısından hafif dijital liderler önce performans gösterir, ardından bankalar ve kamu hizmetleri yapay zekayı verimliliği ve risk yönetimini iyileştirmek için kullanır ve ancak bundan sonra daha geniş yerel ekonomi, endeksin uzun vadeli kazanç trendini yükseltir.

03. Karşı Dava

Yapay zeka hikayesi neden uzun vadeli yatırımcıları hâlâ hayal kırıklığına uğratabiliyor?

İlk risk, yavaş yayılımdır. İspanya'nın dijital altyapısı gelişiyor olabilir, ancak 2024 yılında 10 veya daha fazla çalışanı olan şirketlerin yalnızca %11,4'ü yapay zekayı kullandı. Büyük firmalarda %44 olan benimseme oranı ile küçük firmalarda %8,6 olan benimseme oranı arasındaki fark, gerçek dünyada ne kadar çok uygulamanın hala eksik olduğunu gösteriyor. Yapay zeka büyük ve köklü şirketlerde yoğunlaşmaya devam ederse, IBEX 35'in yine de faydalanıcıları olacaktır, ancak genel yapay zeka anlatısının öne sürdüğünden çok daha küçük bir etki yaratacaktır.

İkinci risk ise düzenleme ve yönetişimin para kazanma hızını düşürmesidir. İspanya, İspanyol yapay zeka denetleme kurumu AESIA ve yapay zeka denetimi etrafındaki pilot ortamlar aracılığıyla kendisini erken dönem, kurallara dayalı bir yapay zeka yargı bölgesi olarak konumlandırmaya çalıştı. Bu güven oluşturabilir, ancak uyumluluk maliyetleri ölçülebilir verimlilik kazanımlarından daha hızlı artarsa, yayılımı da yavaşlatabilir. IMF araştırması, düzenlemenin büyüme getirisini önemli ölçüde azaltabileceğini açıkça ortaya koymaktadır.

Üçüncü risk ise gösterge yoğunlaşmasıdır. IBEX 35 endeksi hala bankalar, enerji şirketleri, tüketici liderleri ve döngüsel sektörler tarafından domine edilmektedir. Yapay zeka Indra, Amadeus, Telefonica veya seçilmiş sanayi şirketlerine yardımcı olsa bile, genel endeks yine de büyük ölçüde banka marjları, enerji düzenlemeleri, tüketici talebi ve Euro bölgesi makro döngüsü tarafından yönlendirilecektir. Yapay zekanın endeksi anlamlı bir şekilde değiştirebilmesi için bu daha büyük gelir havuzlarını iyileştirmesi gerekmektedir.

Dördüncü risk, mevcut makroekonomik ortamdır. INE, İspanya'nın Nisan 2026'daki TÜFE enflasyonunun %3,2 ve HICP'sinin %3,5 olduğunu belirtirken, Eurostat, avro bölgesi enflasyonunu %3,0, enerji enflasyonunu ise %10,9 olarak tahmin etti. İspanya Merkez Bankası'nın Mart 2026 projeksiyonları, İspanya'nın 2026 yılı için GSYİH büyümesini %2,3 ve HICP'sini %3,0 olarak gösteriyor. Enflasyon yapışkan kalırsa, iskonto oranları daha fazla düşmez ve piyasa uzun vadeli yapay zeka iyimserliğine daha az para ödemeye istekli hale gelir.

Yapay zekânın uzun vadeli teze yönelik mevcut riskleri

Risk	En son veri noktası	Neden önemli?	Mevcut değerlendirme
Benimseme açığı	10'dan fazla çalışanı olan firmaların %11,4'ü yapay zeka kullanırken, küçük firmalarda bu oran sadece %8,6'da kalıyor.	Bu durum, İspanya'nın ekonomi genelinde yaygınlaştırmadan ne kadar uzak olduğunu gösteriyor.	Ayı piyasası
Düzenleyici direnç	IMF, daha düşük düzeyde düzenleyici etkiye sahip bir senaryoda Avrupa'nın verimlilik kazanımlarının %30'dan fazla azalabileceğini belirtiyor.	Yapay zekanın gelirleri büyük ölçekte ne kadar hızlı artırabileceğini sınırlıyor.	Ayı piyasası
Referans konsantrasyonu	IBEX 35'in %36,34'ünü finans sektörü oluşturuyor ve en yüksek dört sektörün ağırlığı %55,88'i oluşturuyor.	Yapay zekâ alanındaki az farkla kazananların sayısı, tüm endeksi hızla yeniden değerlendirecek kadar büyük olmayabilir.	Nötrden düşüş eğilimine
Makroekonomi ve enflasyon	İspanya TÜFE %3,2, İspanya HICP %3,5, Avro Bölgesi enflasyonu %3,0, Avrupa Merkez Bankası mevduat faiz oranı %2,00	Yapışkan enflasyon, daha gevşek para politikalarını geciktirebilir ve uzun vadeli yeniden değerlemeleri sınırlayabilir.	Ayı piyasası
Uygulama açığı	RedIA, 884 milyon Euro'yu aşan değerde 1.048 teklif aldı, ancak başvurular borsada işlem gören kazançlarla aynı şey değil.	İlgi yüksek, ancak kârlılığa dönüşüm testi henüz önümüzde.	Doğal

Uzun vadeli yapay zeka tezi, ancak bu riskler yönetilebilir kaldığında ve kanıt noktaları birkaç bileşenden daha geniş bir yelpazeye yayıldığında sağlam bir temele oturur. Aksi takdirde, yapay zeka endeksin yalnızca bir bölümüne yardımcı olur, endeksin şeklini değiştirmez.

04. Kurumsal Bakış Açısı

Ciddi kamu ve kurumsal araştırmalar aslında ne söylüyor?

En temiz kurumsal değerlendirme, piyasa anlatımından daha ölçülü. IMF çalışmaları, Avrupa genelinde olumlu ancak ılımlı bir verimlilik artışını destekliyor. İspanya Merkez Bankası (Banco de España), İspanya'nın avro bölgesinin büyük bölümünden daha iyi performans göstereceğini, ancak enflasyonun 2026'da hedefin üzerinde olacağını öngörüyor. BME, İspanyol hisse senetlerinin tarihsel olarak ve diğer gelişmiş piyasalara göre ucuz olduğunu düşünüyor. JP Morgan Asset Management, Avrupa'daki kazanç revizyonlarının istikrara kavuştuğunu ve bankaların hala güçlü nakit getirisi sunduğunu görüyor. Bu kaynaklar bir araya getirildiğinde, IBEX 35'te yapay zeka için coşkulu değil, disiplinli bir yükseliş senaryosunu destekliyor.

Değerleme disiplini açısından özellikle önemli bir nokta var: Kamuoyuna açık BME materyalleri ve banka yorumları, IBEX 35 için güncel ve net bir endeks düzeyinde ileriye dönük hisse başına kazanç (EPS) tahmini sunmuyor. Bu, günümüzde en iyi kurumsal değerlendirme yönteminin hala Fiyat/Kazanç oranı, temettü verimi, kazanç revizyon yönü, makro tahminler ve bileşen sonuçlarından oluşturulduğu anlamına geliyor. Fırsatı dürüstçe çerçevelemek yeterli, ancak yapay bir hassasiyeti haklı çıkarmak için yeterli değil.

Yapay zekâ on yılı vakasına kurumsal bakış açısı

Kaynak	Ne yazıyordu?	Tarih	IBEX 35 için okuma metni
IMF Çalışma Belgesi 2025/067	Avrupa'nın yapay zeka alanındaki verimlilik artışının beş yıl içinde kümülatif olarak yaklaşık %1 civarında olması bekleniyor; düzenlemeler bu artışı %30'dan fazla azaltabilir.	4 Nisan 2025	Benimsenme oranları önemli ölçüde artmadığı sürece, gerçekçi ancak ılımlı bir temel artışı destekler.
IMF Genel Direktörünün konuşması	Doğru önlemler alındığı takdirde, yapay zeka küresel verimliliği yılda %0,8'e kadar artırabilir.	3 Şubat 2026	İspanya'nın benimseme ve altyapı konusunda başarılı olması durumunda yukarı yönlü potansiyel akışı tanımlar.
İspanya Bankası	İspanya için 2026 yılında GSYİH büyümesinin %2,3, HICP'nin %3,0 ve işsizlik oranının %9,9 olacağı tahmin ediliyor.	27 Mart 2026	İspanya'nın makroekonomik desteği hâlâ devam ediyor, ancak yüksek enflasyon, sadece düşük faiz oranlarından ne kadar değer artışı sağlanabileceğini sınırlıyor.
BME / İspanya Yatırımcılar Günü	İspanyol hisse senetleri, 37 yıllık ortalamasının 2,3 puan altında, 13 kat kazanç üzerinden işlem görüyordu ve ortalama temettü verimi %4,1 seviyesindeydi.	16 Ocak 2026	IBEX 35, nispeten düşük bir değerleme tabanından başlıyor; bu da yapay zekanın kazançları artırması durumunda avantaj sağlıyor.
JP Morgan Varlık Yönetimi	Avrupa'nın 2026 yılı hisse başına kazanç (EPS) tahmini yukarı yönlü revize edildi; Avrupa bankaları defter değerinin 1,1 katı üzerinden işlem görüyor ve hissedarlara %8 getiri sunuyor.	2026 yılına ilişkin görünüm sayfası Mayıs 2026'da yayınlanacaktır.	IBEX 35 için önemli çünkü bankalar endekse hakim ve yapay zekanın verimlilik getirilerinde merkezi bir rol oynamaya devam ediyor.

Kurumsal sonuç açık. Yapay zeka, IBEX 35 endeksinin tavan değerini yükseltebilir, ancak endeks bu tavan değerine ancak yayılım genişlerse, düzenlemeler uygulanabilir kalırsa ve mevcut ağır siklet bileşenler teknoloji harcamalarını daha iyi kazanç ve nakit akışına dönüştürürse ulaşabilir.

05. Senaryolar

2035'e kadar uygulanabilir uzun vadeli senaryolar

Aşağıdaki aralıklar, mevcut IBEX 35 seviyesi olan 17.622,7, endeksin on yıllık %115,88'lik kazancı, BME'nin Ocak 2026 değerleme referansı olan 13 kat kazanç ve %4,1 temettü verimi, en son kamu sektörü ağırlıkları, İspanya'nın yapay zeka benimseme verileri ve yukarıda belirtilen kurumsal araştırmalara dayanarak yazar tarafından yapılan tahminlerdir. Bunlar üçüncü taraf fiyat hedefleri değildir.

IBEX 35 Yapay Zeka, Senaryoları Yeniden Şekillendiriyor

Senaryo	Olasılık	2035 aralığı	Tetikleme koşulları	Ne zaman gözden geçirilmeli?
Boğa	%30	33.000-37.000	İspanya'da yapay zekâ kullanım oranı mevcut %11,4'ün oldukça üzerine çıkıyor, PERTE Chip ve RedIA gibi kamu programları borsada işlem gören şirketlerin kazançlarını artırıyor ve bankalar, kamu hizmetleri ve dijital platformlar yapay zekâyı sürdürülebilir kar marjı veya gelir artışına dönüştürüyor.	ONTSI benimseme güncellemelerinden sonra, Haziran ve Aralık aylarındaki BME endeksi incelemelerinden sonra ve her tam yıl raporlama döneminde yıllık olarak gözden geçirin.
Temel	%50	26.000-31.000	Yapay zekâ, büyük ve köklü şirketlerde verimliliği artırıyor, ancak kazanımlar en güçlü şekilde bankalar, enerji şirketleri, seyahat teknolojisi ve perakende sektörlerinde görülürken, genel ekonomi daha yavaş bir benimseme süreci yaşıyor.	Her yıl ve ayrıca 2027'de mevcut PERTE Chip finansman döneminin sonunda tekrar gözden geçirme yapılacaktır.
Ayı	%20	19.000-24.000	Yapay zekâ teknolojisinin benimsenmesi mevcut düşük onlu seviyelerde duraklıyor, düzenlemeler veya uyumluluk getiriyi azaltıyor ve yapay zekânın faydaları bankalar ve enerji sektöründeki normal döngüsel baskıyı telafi etmek için çok dar kalıyor.	Kurumsal yapay zeka harcamaları 2027-2028'e kadar artmaya devam ederken, kar marjları, serbest nakit akışı ve beklentisel kazançlarda iyileşme duracaksa, durumu erkenden gözden geçirin.

Pratik sonuç şu ki, yapay zekâ öncelikle sektör rotasyonu ve verimlilik öyküsü olarak, ancak daha sonra bir kıyaslama öyküsü olarak okunmalıdır. IBEX 35'in birkaç olası faydalanıcısı var, ancak bu kazanımlar dar bir büyük şirketler grubunun ötesine yayılırsa, endeksin tamamı anlamlı bir şekilde yeniden şekillenebilir.

On yıllık yükseliş senaryosu, İspanya'nın nispeten ucuz hisse senedi değerlemelerini, verimlilik kazanımlarını paraya çevirebilecek yüksek banka ve kamu sektörü ağırlığını ve dijital altyapıya yönelik görünür kamu desteğini bir araya getirmesi nedeniyle makul görünüyor. Ancak bu otomatik olarak gerçekleşmiyor çünkü mevcut benimseme oranı hala düşük ve kamu kurumlarının araştırmaları hala Avrupa genelinde mütevazı bir temel getiriye işaret ediyor.

Referanslar